一味靠估

八月六日

內地的房地產空置率極高，道聽塗說空置的單位數目竟達六千萬個，足夠二億人居住，這些非官方數字雖然未必可信（官方數字同樣也不能盡信），但數字指出的問題跟平日觀察吻合（從前的博文曾經提及，因為Bernard Lee的影響，幾年前在成都置業，一直空置，從單位外望，附近幾座大廈均是十室九空），可見今時今日的投資，不在乎穩定的回報，主要的目的還是增值。

回報很現實，物業的租金回報，股票的股息，均是有跡可尋；但增值相當虛幻，增值的原因可能因為經濟持續發展帶來的額外需求、可能是人口結構推動的需求，可能是量化寬鬆的貨幣政策驅使的需求，也可能是高地價政策下的必然結果 .... 無論如何增值都是基於對未來的預測，預測雖有根據，但世事日新月異，將來的趨勢會否依循過往的軌跡？會否因突發事件（雷曼兄弟的倒閉）作出180度的轉勢？所謂的預測，實質上是一味靠估。

分享一個市場上經典的故事：話說1984年「經濟學人」(Economist)邀請了四名前財政部長、四名跨國企業(MNC)的行政總裁(CEO)、四名牛津大學的學生和四名清潔工人，預測全球未來十年的經濟前景；十年後的1995年，經濟學人回顧這四批人士的預測結果，發現清潔工人和行政總裁的準確性並列第一，其次是大學生，表現最差的竟然是前財政部長；可見預測未來，跡近不可能。

所以我對所有基於公司前景秀麗，推介公司股票的言論，一向很有保留，因為公司的核心管理層都未必能夠預測公司的前境，例如：匯豐當年(2003年)對收購美國Household International極具信心，豈料幾年後差點把匯豐拖垮；又例如：蒙牛乳業的主席牛根生，2008年前亦未必知道三聚氰胺對公司產品的影響；公司外的財經評論員憑甚麼言之鑿鑿？

所以我最相信的仍然是：風險管理。


p.s. 明天開始和掌門人乘長江探索號遊長江三峽，下次博上再見的日期是八月十六日