平均成本投資法

八月二十日

突然發現雖然多次和同事朋友討論平均成本投資法(dollar cost averaging)的利弊，但從未在博上分享；坊間許多投資計劃，都推介這種供款式的投資策略來減低風險，聲稱適合所有無時間或無興趣研究投資的人士，香港的強積金供款大部份亦是以這種方式投資，月復一月把公司和我們的真金白銀投進市場，直至我們六十五歲，所以很藉得花點時間研究、研究。

據維基百科的解釋「平均成本法，有時又叫平均價格買入法，係定期定額嘅投資方法，而唔理當中價格升跌。」（奇怪地，這頁維基百科非常廣東話化，有些論點我看不明白）讓我用一個超簡單的例子說明：

每季供款: HK$100，購入匯豐銀行(HKEX: 00005)的股票
計劃開始： 2008年9月（金融海嘯前）

9/2008 股價：$120.59 購入股數：0.829 備註：當時匯豐的股票是天之驕子，HK$100買不了一股
12/2008 股價：$ 73.13 購入股數：1.367 備註：股價下跌，同樣的HK$100供款能夠購買超過一股
3/2009 股價：$ 42.43 購入股數：2.357 備註：匯豐的股價被美國的資產Household拖累，一沈百踩
6/2009 股價：$ 65.38 購入股數：1.530 備註：股價回升，雖然供款不變HK$100，所購股票逐漸減少
9/2009 股價：$ 89.67 購入股數：1.115
12/2009 股價：$ 89.19 購入股數：1.121
3/2010 股價：$ 79.01 購入股數：1.266
6/2010 股價：$ 72.65 購入股數：1.376
股數計總：10.962

期間共供款八次，投資總額HK$800，按今天收市價$77.35計算，持有的10.962股匯豐銀行股票總值$848，暫時回顧：一年多時間，雖然經歷股市驚濤駭浪，只要堅持不管股價高低，期期供款，不斷購入匯豐，便能夠賺取$48整，回報尚算不過不失。

平均成本投資法最為人苟病的弊端是超高的交易成本，因為如果你一次過購入HK$800的匯豐股票，只需付一次手續費，若果按以上安排，分八段，每次購入價值$100股票，便要負擔八次手續費，直接影響回報（這部份解釋公積金回報偏低的原因）；此外，平均成本投資法只能平均同一隻股票（或基金）不同時段的價格，如果挑選的股票（或基金）一沈不起，即使手頭上持有的股票（或基金）愈來愈多，也無補於事，試想像你從2000年開始定期購入電訊盈科(HKEX:00008)（無意挑剔自己的前僱主，以她為例，只因長期留意股價和照事論事），股票從最高點的$140（記憶中：五股合為一股之前，股價曾高見$28），到今天收市價$2.8，無論過去十年如果平均投資，也很難翻身。

對於平均成本投資法，我頗為偏激，認為單憑平均成本買入股票（或基金）甚至不能減少價格風險，讓我再次用以上匯豐銀行股票的例子說明：假設你今天退休，當然能夠連本帶利提取HK$848，賺取HK$48的回報；若果不幸，今天股災，匯豐股價突然下跌至HK$40（誇張一點，方便比較），今天退休的你便只能提取HK$438 (= HK$40 x 10.962股)，足足虧蝕HK$362；可見平均成本買入法，根本無助出售投資一刻的價格風險，所以我常說：「除非基金同時提供平均出售資產的安排（和購入策略一樣，按月出售資產，減少出售時的價格波幅），否則我絕對不會自願使用平均成本投資法。」