風險管理之二

十月二十日

昨晚一邊寫博文，一邊看無線電視兩部台慶劇的首播，沒法集中精神，最後匆匆收筆，今早翻看發現既沒用上一個貼切的例子來演繹風險概念，亦沒有時間描述相反的實例來反覆論証，不過聰明的讀者，如果你常看我的博文的話，應該已被訓練出一套舉一反三的超凡功力，能夠從我又短促、又糢糊的文章中領略到一點道理吧！（這推論純粹來自個人的良好意願，一點都不科學化）

無論如何，我會繼續努力再想另一個較佳的例子（看明白我意思的高人，如果可以提供一個更好的例子，我會萬分感激！）容我再描述另一件刻意增加投資風險的事件，希望能夠把我理解的風險概念更具體的譂述。年前我在內地置業，投資當然用人民幣計算，因此風險除卻當地房地產升跌以外，還有匯率的浮動，因我投資本意希望同時獲取房價與匯價的升值，所以不但沒有對沖外匯風險，反而想盡辦法賺盡（?）匯價，由於這次置業的資金主要來自銀行按揭，人民幣資產理所當然用人民幣貸款，但這安排會溝淡我可能賺取的外匯升值，讓我以超級簡化的數字表達：

情況一:
假設房價一次過以港紙匯兌人民幣支付（注意這只是假設，事實上，買賣人民幣仍受許多外匯管制），持有期間房價匯價一如所願，賣出的時候仍以香港為基地，那麼這投資的得益將會是：
人民幣 匯率 港幣
購入價： ￥1,000,000 @0.9 HK$1,111,111
預期賣出價： ￥1,200,000 @0.8 HK$1,500,000
差價: ￥ 200,000 HK$ 388,889
包括房價升值 ￥ 200,000 @0.8 HK$ 250,000
外匯升值 HK$ 138,889

情況二:
買賣房價匯價和情況一模一樣，唯一分別是購入物業時，買價的百分之七十用人民幣貸款支付，並假設持有期間沒有供款（另一個不合理的假設），這一改動令本來可以賺HK$388,889的投資減少HK$97,222：
人民幣 匯率 港幣
購入價： ￥1,000,000
首期： ￥300,000 @0.9 HK$ 333,333
人民幣貸款： ￥700,000
預期賣出價： ￥1,200,000
償還貸款： （￥700,000）
餘款： ￥500,000 @0.8 HK$ 625,000
差價： HK$ 291,667
包括房價升值 ￥ 200,000 @0.8 HK$ 250,000
外匯升值 HK$ 41,667

為力保這外匯得益（事實是外匯風險，因為人民幣跟任何外幣都一樣，可升可跌），經外子一番努力，終於發現東亞銀行接受以內地物業為抵押貸出港幣，現在我們除了可以賺盡匯價了，還不須要擔心每月的供款會隨人民幣升值而多付港幣，利息亦可按較低的港息計算，如果你有外地置業的計劃，無論你歡迎或想避免外匯風險，歡迎工餘找我交流交流。

長篇大論只望你明白，我的理論是：風險管理的重點是管理，管理的目的是按實際情況把風險有序地調高或調低，不是一味迴避風險，面對無可避免的風險，不動或行動都同樣會增加或減少風險，你不管理風險不等如風險不影響你。